Archive for August, 2015
PARTICIPACIÓN DE FONDOS AFILIADOS DE AFP EN REFINERÍA LA PAMPILLA A PUNTO DE SER “LICUADOS”

Escrito por: César Gutiérrez.

Hecho podría concretizarse en Junta de Accionistas el próximo 17 de septiembre.

La multinacional Repsol SA, no deja de hacer noticia en el Perú, lamentablemente que éstas no sean las más apropiadas para los peruanos. Desde el 2010 a la fecha no hay tregua y para cualquier decisión que involucre fondos de ciudadanos nacionales comprometido en sus operaciones, más vale ser suspicaz, los hechos nos exigen una posición de esta naturaleza y es el caso de los afiliados a las administradoras de fondos de pensiones (AFP), cuyos fondos están invertidos en Refinería La Pampilla SA (Relapasa); controlada por la subsidiaria de la domiciliada en La Haya, Holanda; Repsol Perú BV, que a la vez es controlada por la española Repsol SA. Un breve recuento de lo que ha venido ocurriendo con esta empresa será útil.

LA PRIMERA MALA SEÑAL:
EL ENGAÑO EN LA EXPORTACIÓN DE GAS NATURAL ICUADO (LNG)
2015 REPSOL RELAPASA 1Entre agosto del 2010 y mayo del 2011, la empresa Perú LNG SRL, en cuyo accionariado participaba en ese momento Repsol YPF SA (domiciliada en España), realizó 10 embarques de LNG, cuyo comprador fue nada menos Repsol Gas SA (domiciliada en España). Esta operación fue declarada por esta última de haber sido transada en un destino que no era el real, lo que ocasionó al estado peruano un perjuicio de cerca de 45 millones de dólares de la época, por regalías no pagadas en la producción del lote 56, donde participaba otra de sus subsidiarias, en este caso una domiciliada en Perú, Repsol Exploración Perú Sucursal Perú SA. Felizmente para el estado peruano, el Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI), con sede en Washington, luego de un proceso arbitral que duró dos años y 8 meses, el pasado 21 de mayo, laudó favorablemente a los intereses nacionales, exigiendo el pago solicitado considerando gastos e intereses.

NO HAY PRIMERA SIN SEGUNDA:
EL INTENTO DE VENDER RELAPASA AL ESTADO PERUANO.

2015 REPSOL BOLSA DE VALORES 2En el primer trimestre del 2013, luego de haber recibido en abril del 2012, el duro golpe de la expropiación del 51% de las acciones de Repsol YPF SA en Argentina, por el gobierno de Cristina Fernández de Kirchner, la decisión de la matriz fue vender activos de refinación de crudo y de licuación de gas natural e invertir en campos productores, es lo que en el sector se conoce como: “menos fierro y más pozos”. En ese contexto en nuestra patria vendieron su participación en Perú LNG SRL e intentaron vender Relapasa, incluyendo una subsidiaria de la cual la última de las mencionadas era y es propietaria del 100%, denominada Repsol Comercial SAC (Recosac), que tiene propiedad y gestiona estaciones de servicio. El principal interesado, fue el estado peruano, que intentó adquirirla vía Petroperú. Los cuestionamientos que hicimos en público unos pocos, a los que en la hora nona se sumó la clase política, impidió la transacción que hoy estuviésemos lamentando.

LA TERCERA PODÍA HABER SIDO LA VENCIDA:
LA CONCERTACIÓN DE PRECIOS DEL GAS LICUADO DE PETRÓLEO (GLP)
2015 REPSOL GLP ALMACENAMIENTO 3A fines del mes de abril de este año, ocurrió un hecho que llegó hasta las amas de casa, empezó a escasear el GLP. Increíble en ese momento, siendo exportadores netos, pasamos a ser deficitarios. Se ensayaron varias respuestas: que había un deslizamiento que produjo rotura del poliducto (ducto que transporta líquidos), que había fuerte oleaje que impedía desembarcos en el Callao, que había crecida en el río Camisea que podía originar otras roturas del ducto de líquidos, entre otros. Aún no hay explicación satisfactoria, pero algo se consolidó en el mercado: el incremento de precios del balón de 10 Kg que se utiliza en los domicilios de todo el territorio nacional. Quedó clarísimo que mientras el valor del producto disminuía por tendencia internacional, el consumidor final experimentaba incremento importante; los beneficiarios, los actores de la cadena de distribución, tan es así que el timorato veedor de la libre competencia, Indecopi, ha tenido que señalar que ha habido una concertación de precios, donde Repsol Gas del Perú SA (Regapesa), está entre los señalados.

EL CUARTO INTENTO: EL GOLPE.
LICUAR A LOS ACCIONISTAS MINORITARIOS DE RELAPASA.

GRIFOS, GRIFO REPSOL. HORIZONTAL.

GRIFOS, GRIFO REPSOL. HORIZONTAL.

La constante desde el 2013, es que la privada Relapasa, obtiene resultados menores que los de la cuestionada estatal Petroperú. El aserto que una corporación manejada por accionistas privados es más eficiente que el de una empresa estatal, es desmentido en el Perú.

Si se revisan los estados financieros auditados de Relapasa y Petroperú; se tendrán cifras muy elocuentes. En el 2013, la primera perdía 61.5 millones de dólares (MM US $) mientras que la segunda registraba utilidades por la suma de 33.6 MM US $. En el 2014, les fue mal a ambas empresas, pero a la privada le fue peor, pues perdía 91.5 MM US $, mientras que la estatal tenía pérdidas por la cifra de 33.3 MM US $. En el 2015, la tendencia se mantiene y ambas han registrado utilidades en el primer semestre, pero sorpresa, Petroperú casi cuadriplica las utilidades de Relapasa (3.96 veces), 115 MM US $ versus 29 MM US $.

Para establecer comparaciones el ratio costo de ventas respecto a ingresos brutos totales, es una buena unidad de medida, pues prácticamente expresa cual es el peso del costo del crudo respecto a las ventas. Aquí inexplicablemente Relapasa tiene un ratio más elevado que el de Petroperú: 99% versus 95% en el 2014, mientras que en el 2013 fue de 99% versus 93%. En el primer semestre del 2015, la privada tiene el ratio mencionado en 93%, la estatal lo tiene en 81%. Difícil de explicar sobre todo porque Repsol tiene una subsidiaria de “trading” que se supone que tiene mayor eficiencia que el departamento de compras de mercado externo de Petroperú.

Hoy Relapasa tiene una capitalización bursátil del orden de 87 MM US $, magra y vergonzosa cifra. En estas circunstancias ha citado a una Junta General Ordinaria de Accionistas (JGA) para el próximo 17 de septiembre, siendo uno de los temas fundamentales a decidir, el aumento de capital en 100 MM US $. La pregunta obvia es: ¿con las cifras de gestión exhibidas, los accionistas minoritarios podrían tener confianza en hacer un aumento de capital? Por supuesto que la respuesta debe ser un “no” rotundo y dentro de ellos debe contarse principalmente a la posición de AFP Integra que tiene el 5.74%. No entendemos cómo puede haberse hecho tamaño apuesta de tener esa participación con el dinero de los jubilados, sobre todo esta AFP que es la que tiene mayor cantidad de afiliados, 34.6% que representa algo más de 2 millones de personas.

Si la decisión del principal accionista de Relapasa, Repsol BV; logra imponer el aumento de capital, licuará la participación de los minoritarios, esto no debe permitirse.

 
¿QUIÉN TENDRÁ LA AGENDA DEL PERÚ?

Escrito por: César Gutiérrez.

La discusión sobre autenticidad de la grafía de Nadine Heredia en las famosas cuatro agendas de su propiedad que han sido expuestas a la opinión pública es importante. La autenticidad del pensamiento político y la honestidad de la pareja presidencial Heredia-Humala, tiene que quedar al descubierto, como conclusión de una investigación imparcial y firme; sin sesgos de tolerancia o de vindicta. Este tema no tiene porque hacer pasar al olvido lo más importante, la agenda del Perú, hoy en segundo plano, a pesar la gravedad de la situación en que nos encontramos.
Dos son los ámbitos donde debe analizarse y discutirse la agenda Perú: las decisiones de gobierno que merecerán ser investigadas por ser cuestionables y las acciones que debemos exigir en estos últimos once meses gobierno para evitar que nos conduzcan al despeñadero.

bolsavaloreslima080615Merecerá investigarse la laxitud con la que se trató a la empresa Interoil en el manejo de los lotes petroleros III y IV, no sólo en dejarlos seguir operando, sino en la cesión de posición contractual que hizo a un tercero, con lo cual se marchó del país. También deberá ocurrir lo mismo por el otorgamiento a “dedo” del lote 192, a la empresa Pacific Exploration and Produccion Corporation, la transparencia brilló por su ausencia. ¿Dónde están los celadores de lotes exploratorios que hoy no dicen nada en el otorgamiento de un lote productor?

En lo que está por hacerse, en primer término tenemos que poner en marcha un plan nacional para eliminar la inseguridad ciudadana que ha llegado a límites intolerables en la vida de los ciudadanos. En segundo lugar, con el concurso de los inversionistas privados que tienen que poner de su parte, hay que exigir compromisos del Ministro de Economía y Finanzas para que se elimine tasas impositivas que son una de las trabas a la liquidez de la Bolsa de Valores de Lima, que de no hacerse nada en los próximos 30 días, las acciones que allí se cotizan no se calificarán como de país emergente, sino de frontera; según la clasificación MSCI (Morgan Stanley Capital International). Esto sería sumamente negativo para el país, pues la inversión que ya es magra, se retraerIa más aún.
La lista de temas es larga, solo he citado cuatro, que ya nos deberían tener bastante ocupados.

 
SECTOR ENERGÉTICO A LA DERIVA POR DESASTROSA GESTIÓN

Escrito por: César Gutiérrez

Tolerancia desmesurada y resignación es lo que se observa de los agentes del sector energético ante el pésimo manejo gubernamental. En otras épocas por mucho menos más de una campaña mediática se realizó; lo que devino en debate público y formulación de propuestas con la consiguiente enmienda de rumbo. Así se hizo tangible la construcción de infraestructura de generación y trasmisión de energía eléctrica, que ha permitido un importante excedente de oferta y bajos precios al consumidor por mecanismos de mercado. También se consiguió motivar a los interesados lotes exploratorios, de allí la gran cantidad de contratos vigentes que aún se cuenta, a pesar que por incompetencia estatal cerca de la mitad de ellos están suspendidos por fuerza mayor.

2015_ROSA MARIA ORTIZ HUMALAEn el recuento del desastre empezaré con el tema que siempre enarboló el “humalismo”, el precio del gas licuado de petróleo. La prédica era el drástico abaratamiento, la práctica ha sido el desabastecimiento y el encarecimiento, aún en épocas de descenso de precios internacionales. Las razones, la inexplicada caída de producción en el principal lote productor, Camisea y el crecimiento desmesurado de los ingresos entre los agentes de la cadena de distribución. La actitud de la autoridad, inacción, tanto de la cartera de energía y minas como del celador de la libre competencia, Indecopi.

Un segundo tema es el otorgamiento de lotes productores de petróleo, lo único que se atina es continuismo de condiciones económicas para el estado, válidas en el segundo quinquenio de los años 90 y no en la actualidad. Lo más reciente lo tenemos en el lote 192, donde en vísperas del vencimiento solo se intenta darlo directamente a un operador de capacidad de gestión dudosa.

Finalmente tenemos las facultades otorgadas por el Congreso y que se espera se emita un Decreto Legislativo próximamente. Es inconcebible que en los medios de comunicación se empiece a fustigar supuestas medidas a tomar, obviamente responde a la posición de grupos empresariales que ya parecen tener conocimiento de lo que se viene redactando, pero por el lado de la demanda, no se conoce en absoluto lo que viene ocurriendo. Transparencia señores del gobierno, porque la actitud genera legítimas suspicacias.